Görünüşte, borsa oldukça sakin.
Ara sıra yaşanan düşüşlere rağmen S&P 500, temettüler de dahil olmak üzere geçen yıl kabaca yüzde 8 oranında getiri sağladı. Bu sağlam performans, piyasaların durumu hakkında sahip olduğunuz tek bilgi olsaydı, endişelenecek fazla bir şey olmadığına inanmanıza yol açabilirdi.
Ama yanılıyorsun. Son haftaların nispeten sakin olan piyasaları, altlarında gizlenenleri düşünürsek olağanüstü. Kesinlikle piyasalara yatırım yapın, ancak bahislerinizi koruyun. Huzurlu ruh hali hızla bozulabilir.
Başlangıç olarak, borç tavanı krizi hala devam ediyor. Haziran başından önce Washington’da bir anlaşmaya varılmazsa, ABD’nin tüm faturalarını ödemek için parası bitebilir. Bu daha önce hiç olmadı, bu yüzden ne kadar kötü olacağını gerçekten bilmiyoruz – ancak korkunç ile felaket arasında bir yerde olacağını söylemek güvenli.
Sosyal Güvenlik çekleri verilmeyebilir, devlet çalışanlarına ödeme yapılmayabilir ve hatta ABD borcunu ödeyemeyebilir.
Onlarca yıldır ABD Hazineleri, tüm küresel finansal sistemin temeli olan varlıkların en güvenlisi olarak görüldü. Finansal hizmetler şirketi MSCI’nin kredi temerrüt takası piyasasındaki sigorta fiyatlandırmasına dayanan hesaplamalarına göre, temerrüt olasılığı düşük ama önemli – yüzde 3,5 ila yüzde 4,3 arasında. Bir varsayılanın sonuçları korkunç olabilir. Muhtemel sonuçları engellemeye çalışan çok sayıda bilgili çalışma yapılmıştır. Sabit getirili uzmanların derinden endişeli olduğunun bir işareti olarak, 1 Haziran’da vadesi dolacak olan Hazine bonolarının getirisi yüzde 7’ye çıkarak değersiz tahvil bölgesine yaklaşıyor.
Uzun süreli bir temerrüt, ABD ekonomisini olduğu kadar küresel ekonomiyi de mahvedebilir ve ABD hükümeti için daha yüksek uzun vadeli borçlanma maliyetlerine ve hazine bonolarının ve doların önceliğinden jeopolitik bir kaymaya neden olabilir.
Bence politikacılar, hasar o kadar ileri gitmeden borç tavanını yükseltmeyi muhtemelen kendi lehlerine bulacaklar, ancak bu krize bir “Pauline’in Tehlikeleri” sonunu getirmek bile, bir temerrütten son dakikada bir kurtarma ile kolayca ayarlanabilir. borsada paniğe kapılmayın.
Dahası, bu açmazın çirkin ama yıkıcı olmayan bir şekilde sona ermesi, 2011’de yakın bir görüşme sonucunda Standard & Poor’s’un eski A-Üçlü notunu kaybeden ABD borcunun notunun daha da düşmesine yol açabilir, ancak temerrüde düşmedi. Birçok ekonomik avantajına rağmen ABD’yi küresel bir rakip olma tehlikesiyle karşı karşıya bırakan siyasi işlev bozukluğu ABD ekonomisine yardımcı olmuyor. Tek soru, gerçekten, tüm bunların ne kadar kötü olacağı.
Ancak bu kriz çok fazla aksama olmadan çözülse ve çoğu piyasa borç anlaşmazlığını küçük bir sorun olarak görmeye devam etse bile, piyasalar ve ekonomi kontrolden çıkmış olmayacak.
PGIM Sabit Gelir’in baş küresel ekonomisti Daleep Singh bir röportajda, “Borç krizi geride kaldığında, ilgi odağı muhtemelen Federal Rezerv’e kayacak” dedi. Enflasyonla mücadelesinde Mart 2022’den bu yana faiz oranlarını artıran Fed’in, Haziran’daki bir sonraki toplantısında ne yapacağına karar vermesi gerekiyor. “Fed bir üçlü riskle karşı karşıya” dedi. Bunlar şunları içerir:
-
Meclis Cumhuriyetçilerinin borç tavanındaki artışın ön koşulu olarak Başkan Biden’dan talep ettikleri daha kısıtlayıcı maliye politikasından kaynaklanan ekonomik sürüklenme potansiyeli.
-
Fed’in kısıtlayıcı para politikasının gecikmeli etkileri. Resesyon yolda mı? Enflasyon yenildi mi? Fed oranları daha fazla artırmalı mı, olduğu yerde tutmalı mı yoksa bir gerilemeyi önlemek için düşürmeye mi başlamalı?
-
Bankacılık sisteminde yeniden alevlenme olasılığı. Silicon Valley Bank ve Signature Bank gibi bölgesel bankalar, düzenleyiciler tarafından kurtarıldı, First Republic, JPMorgan Chase tarafından satın alındı ve PacWest, Western Alliance, Comerica ve Zions Bancorp gibi bankalar baskı altına girdi. Fed’in faiz oranlarını artırma politikasıyla ağırlaşan banka kaçışları ve uzun vadeli yatırımlardaki kayıplar, Fed’in oranları mevcut seviyelerde tutması veya daha fazla yükseltmesi halinde devam edebilir.
Moody’s Investor Service ekonomistlerinin yakın tarihli bir araştırmasına göre, tuhaf bir şekilde, borç tavanı krizi ülkedeki birçok banka için geçici bir rahatlama sağladı. Moody’s’in genel müdür yardımcısı Jill Cetina bir röportajda, “Borç tavanı çıkmazı bankalar için bir arka rüzgar oldu” dedi.
Ancak borç tavanı kaldırıldığında ve Hazine büyük miktarlarda tahvil satarak para toplamaya başladığında, yatırımcıların açık piyasada yaptıkları alımlar bankalardan para çekecektir. “Bu beklediğiniz gibi olmayabilir, ancak borç tavanı krizinin çözümü bankalar için bir ters rüzgar olacak” dedi.
Küresel gerilimler yüksek kalmaya devam ediyor. Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı, şaşırtıcı bir maliyetle devam ediyor. Destekçisi Rusya ve Çin, resmi müttefiki olmasalar da nükleer güçlerdir ve NATO ülkeleri Ukrayna’ya giderek daha ölümcül askeri yardım sağlarken, çatışmanın trajik bir şekilde tırmanması tehdidi tamamen göz ardı edilemez. Tamamen ekonomik bir bakış açısından, enerji fiyatları Ukrayna savaşının başlangıcındaki zirvelerinden keskin bir şekilde düşerken, daha fazla beklenmedik şok olasılığı devam ediyor. ABD-Çin ilişkileri gergin ve küresel ticari ilişkiler yıpranıyor.
Üstüne üstlük, ABD ve diğer birçok ülkede pandeminin acil durum aşaması sona ermiş olsa da, koronavirüs hala bizimle ve ölüm ve ıstırapta sert bir bedel ödemeye devam ediyor. Yalnızca 4 Mayıs haftasında Amerika Birleşik Devletleri’nde 840 kişi virüsten öldü ve sürekli artan ölüm sayısı 1.133.684’e ulaştı. Binlerce insan hastalığın uzun vadeli etkilerinden muzdarip.
Ekonomik anlamda da Covid-19’un etkileri hala bizimle. 2020’de Covid’in neden olduğu durgunlukla mücadele etmek için yürürlüğe giren genişleyici maliye ve para politikaları, ekonomik büyümeyi yeniden sağlamada çarpıcı bir başarı elde etti. Ancak son iki yıldır küresel ekonomilere yayılan enflasyon dalgası da kısmen bu politikalardan ve virüsün yarattığı arz şoklarından kaynaklanıyor. ABD’de koronavirüs tekrar patlak vermese bile, ekonomi ve piyasalar yeniden ayarlamaya devam ediyor, bu da Federal Rezerv’i bir çıkmaza sokuyor ve Çin gibi ülkeler ciddi salgınlar yaşamaya devam ediyor.
Bu nedenle, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki borsanın yükselişiyle uyuşmuş olabilecek yatırımcılar için, orada bekleyin – ama dikkatli olun derim.
Şu anda bu yıl hangi yöne gittiğimizi tahmin edebilmek için çok fazla değişken var.
Önümüzdeki aylarda nelerle karşı karşıyayız? durgunluk mu? Stagflasyon mu? Yumuşak iniş mi? Yapay zekadan güç alan yeni bir teknoloji patlaması mı?
Keşke bilseydim. Zaten uzun vadeli yatırım yapıyorum, ancak bunu bir belirsizlik sisi içinde yapmak için çeşitlendirmek en iyisidir. Geniş, düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla tüm dünyadan hisse senetleri ve tahviller tutun. Evet, borsanın bu yıl toparlanmasından memnunum ama tüm olasılıklara hazırlanıyorum.
