Jerome H. Powell geçen yıl Kansas City Federal Rezerv Bankası’nın Jackson Hole, Wyo’daki yıllık konferansında konuştuğunda, enflasyon yakın zamanda yüzde 9’un üzerine çıkmıştı ve Fed, fiyat artışlarıyla mücadele etmek için baş döndürücü bir hızla faiz oranlarını artırıyordu. Bay Powell, platformu kullanarak merkez bankacılarının iş bitene kadar bu işi sürdüreceklerine dair sert bir uyarıda bulundu.
Bir yıl sonra ise tablo çok farklı. Yüksek oranlar konut piyasasını soğuttu ve tedarik zincirlerinin iyileşmesi ve ucuz gaz fiyatlarıyla birlikte enflasyonu önemli ölçüde düşürdü – Temmuz ayında yüzde 3,2’ye.
Merkez bankasının hızlı enflasyonu sakinleştirmek için gerekirse ekonomiyi resesyona sokmaya hazır olduğu konusunda uyarmak yerine, Fed yetkilileri bugün giderek daha fazla bir zamanlar olası görünmeyen bir şeyi başarabileceklerini öne sürüyor: ekonomiyi yavaşlatmadan soğutmak.
Cuma sabahı konuşma yapacak olan Bay Powell’ın, bu yıl konferansa dönerken Fed’in enflasyonu tamamen normale döndürmek için yapacak daha çok işi olduğunu vurgulaması bekleniyor. Ancak pek çok ekonomist ve yatırımcı onun geçen yıla göre biraz daha az agresif bir ton sergileyebileceğini düşünüyor.
Harvard Üniversitesi’nden ekonomist Jason Furman, “Jay Powell’ın ‘görev tamamlandı’ya benzeyen herhangi bir şeyden kaçınmasını bekliyorum” dedi ve Bay Powell’ın yapılacak daha çok şey olduğunu önerebileceğini ancak Wall Street’e bu kadar uğursuz gelmesine gerek olmadığını ekledi. . “Geçen yılın aksine Powell’ın kimseyi korkutmasına gerek yok.”
Bay Powell’ın bir yıl önceki ciddi dili -Fed’in enflasyonu soğutma arayışında ekonomik acı yaratmayı beklediğinin sinyalini vermişti- kısmen, o zamanlar Fed’in faiz oranlarını keskin bir şekilde artırmaya devam edeceğine şüpheyle yaklaşan yatırımcılara yönelik bir azardı. . Onun yorumları, yeniden kalibre edilirken finansal piyasaların sarsılmasına neden oldu.
Ancak bu yıl piyasa oyuncuları merkez bankasının iş anlamına geldiğini anlamaya başladı. Fed’in faiz artırımını ya tamamladığını ya da neredeyse bitirmek üzere olduğunu düşünmelerine rağmen, güçlü ekonomik veriler aynı zamanda onları merkez bankasının faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutacağı ihtimaline de yaklaştırdı.
Bu durum özellikle geçtiğimiz ay 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisinin belirgin bir şekilde yükselerek yüzde 4,3’ün üzerine çıktığı tahvil piyasasında açıkça görülüyor. 10 yıllık getiri, ekonomi genelinde borçlanmayı destekliyor ve bu sıçramanın etkisi şimdiden ortada. Mortgage Bankacıları Birliği’nin verilerine göre, bu hafta ipotek faizleri yirmi yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesine yükselirken, yeni kredi başvuruları neredeyse otuz yılın en düşük seviyesine geriledi. Bir ev satın almak veya bir işi büyütmek için borç almak daha pahalı hale geldikçe, geçen yıl faiz oranlarında yapılan sert değişiklik, enflasyon soğurken bile ekonomiyi aşağı çekebilir.
Her ne kadar veriler şu ana kadar büyük ölçüde güçlü kalsa da (tüketici harcamaları ve işe alım beklentilerinin aşılmasıyla), Fed’in politika kısıtlamalarının gecikmeli olarak vurması nedeniyle günümüzün dirençli ekonomisinin çatlayabileceğinden endişe etmek için her zaman nedenler var.
Tüketicilerin pandemi sırasında biriktirdikleri tasarruflar tükenmeye başlıyor ve bazı şirketler bunun kârlara zarar verebileceği uyarısında bulunuyor. Çarşamba günü yayınlanan yeni veriler, geçen ay hem imalat hem de hizmet sektörlerinde beklenmedik bir yavaşlamaya işaret etti.
Citi Group faiz oranı stratejisti Bill O’Donnell, “Bu bir nevi gerçeklik kontrolüydü” dedi.
Bazı ekonomistler bu tür risklerin Fed’in temkinli olmasının bir nedeni olduğunu söylüyor. Yetkililer faiz oranlarını şimdiden 22 yılın en yüksek seviyesine, yüzde 5,25 ila 5,5 aralığına yükseltti. Yıl sonundan önce bir artış daha düşünürken bazıları, enflasyonun soğuduğu ve halihazırda pek çok politika ayarlamasının yolda olduğu bir ekonomide böyle bir hareketin gereksiz olduğunu savunuyor.
Ancak ekonominin şu ana kadar ne kadar dirençli olduğu göz önüne alındığında, Fed’in karşı karşıya olduğu başka bir büyük tehdit daha var. Değişken gıda ve yakıt fiyatlarını çıkardıktan sonra hâlâ yüzde 4,7 gibi yüksek bir seviyede olan enflasyon, tüketicilerin harcamaya devam etmesi ve şirketlerin daha fazla ücret talep edebileceklerini fark etmesiyle yüksek kalabilir.
Bu muhtemelen Bay Powell’ın kararlı görünmesini sağlayacaktır.
Analistler, daha yüksek Hazine getirilerinin, talebi aşağı çekerek kalıcı enflasyon riskinin azaltılmasına yardımcı olabileceğini söyledi.
TD Securities faiz stratejisti Gennadiy Goldberg, “Faizler Fed’in ihtiyaç duyduğu yönde ilerliyor; birkaç ay önce finansal koşulların gevşediğine dair endişeler vardı ve bu durum tersine döndü” dedi. “Büyümenin yavaşlaması gerekiyor ve bunun için daha sıkı finansal koşullara ihtiyacınız var.”
JP Morgan’ın ABD baş ekonomisti Michael Feroli, yorumcuların finansal koşulların neden iyi gitmediğini merak ettiği aylar sonrasında, piyasaya dayalı faiz oranlarındaki yükselişin, yetkililerin politikalarının ekonomiye yansıdığına ve ekonomiyi yavaşlatmaya devam edeceğine dair güven duymasını sağlayacağını söyledi. Fed’in hamlelerine daha sert tepki veriliyor.
Bay Feroli, “Eğer bir şey varsa, bu bir bilmeceyi veya endişe kaynağını ortadan kaldırır” dedi. “Muhtemelen hoş karşılanacağını düşünüyorum.”
Şu an ile Fed’in 20 Eylül toplantısı arasında hala birkaç önemli veri açıklanacağı için Bay Feroli, Bay Powell’ın Cuma günkü konuşmasında yakın vadeli politika sinyali vermekten kaçınmasını bekliyordu.
Ancak faiz oranlarının halihazırda ne kadar yüksek olduğu ve görünümü gölgeleyen çeşitli riskler (öğrenci kredisi ödemelerindeki moratoryumun sona ermesi ve diğer faktörlerin yanı sıra Çin’de büyümenin hayal kırıklığı yaratacak kadar zayıf olması) arasında bazıları Bay Powell’ın daha bastırılmış olmasının nedenlerini gördü. bu sefer piyasaya mesajında.
Bay O’Donnell, artan getirilere ve yavaşlayan ekonomiye atıfta bulunarak, “Fed’in tam olarak istediği şey bu” dedi. “Neden ateşe daha fazla benzin döküyorsun?”
