Investing.com — Cuma günü Fitch Ratings, Macaristan’ın Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BBB’ olarak istikrarlı görünümle teyit etti. Ülkenin güçlü yapısal göstergeleri, ’BBB’ notlu benzerlerinin ortalamasının epey üzerinde kişi başına düşen GSYİH ve bilhassa otomotiv ve batarya bölümlerinde direkt yabancı yatırım için cazip bir destinasyon olması bu notu destekliyor.
Bu güçlü taraflara karşın, Macaristan’ın yüksek kamu borcu, alışılmadık ekonomik siyasetleri ve açık iktisadı nedeniyle dış şoklara karşı kırılganlığı notu dengeliyor. Ülkenin yönetişim göstergeleri de son yıllarda kötüleşerek ’BBB’ ortalamasına yaklaştı.
Fitch, Macaristan’ın gerçek GSYİH büyümesinin 2025’te yalnızca %0,7 olacağını öngörüyor. Bu, Aralık ayındaki incelemede beklenen %2,5 ve ’BBB’ ortalaması olarak öngörülen %2,8’in epeyce altında. Bu aşağı taraflı revizyon, artan ticaret meçhullüğü ve 2025’in birinci çeyreğinde beklenenden daha zayıf büyümeye bağlı. Kurum, para ve maliye siyasetinde hareket alanının hudutlu olması, düşük AB fonu girişleri ve yüksek belirsizlik nedeniyle sabit yatırımlarda daralma bekliyor.
Bununla birlikte, Fitch 2026’da gerçek GSYİH büyümesinin vergi indirimleri ve yatırım büyümesinin kademeli olarak geri dönmesiyle %3,1’e yükseleceğini öngörüyor. Kurum ayrıyeten, yeni otomotiv ve batarya üretim kapasitelerinin 2025 sonunda yahut 2026 başında Macar ihracatını artıracağını kestirim ediyor.
Fitch, Macaristan’ın ABD’nin tarife artışlarına, bilhassa otomotiv, kimya ve ilaç dahil olmak üzere imalat dalında yüksek maruziyeti konusunda uyarıyor. Kurum, 2026 ortasına kadar AB fonlarının özgür bırakılmasında değerli bir ilerleme beklemiyor ve net fon girişlerinin 2025-2026’da GSYİH’nin %0,3’ü olacağını, 2017-2022’deki %1,8’den düşeceğini öngörüyor.
Macaristan hükümeti, yılın başında birtakım mal ve hizmetlerin ortalamanın üzerinde fiyatlandırılmasının akabinde 2025 Mart ortasında perakendeciler için kâr marjı sınırlamaları ve bankacılık, sigorta ve telekom bölümlerinde istekli fiyat dondurmaları uyguladı. Fitch, bu fiyat tedbirlerinin en azından 2026’nın ikinci çeyreğinin başına kadar yürürlükte kalacağını bekliyor ve 2025-2026’da ortalama HICP’nin %4,6 olacağını, bu da öngörülen emsal ülke ortalaması olan %2,9’un üzerinde.
Yurtiçi fiyat dinamikleri ve forintin kırılganlığı göz önüne alındığında, Fitch merkez bankasının para siyasetini gevşetme konusunda sonlu alanı olduğuna inanıyor. Kurum, temel faiz oranının 2025 sonunda şu anki %6,5’ten %6,25’e, 2026 sonunda ise %5,5’e düşeceğini öngörüyor.
Fitch, 2024’te istikrarlı bir konuma gelişin akabinde 2025’te GSYİH’nin %0,5’i ve 2026’da %0,3’ü oranında küçük mali birincil açıklar öngörüyor. Kurum, mali açığın 2024’teki %4,9’dan 2025’te %4,6’ya ve 2026’da %4,1’e daralacağını iddia ediyor.
Hükümet, çocuklu aileler, gençler ve anneler için 2025 Ekim’den itibaren kademeli olarak yürürlüğe girecek gayeli mali gevşeme tedbirleri açıkladı. Bu tedbirlerin 2026’dan itibaren GSYİH’nin yaklaşık %0,3’üne mal olması bekleniyor. Bunlar, 2024’te açıklanan ve Ulusal İktisat Bakanlığı’nın 2025-2028 devrinde bütçeye toplam 900 milyar HUF (GSYİH’nin %1’i) maliyeti olacağını kestirim ettiği çocuk ödeneklerindeki iki etaplı artışı takip ediyor.
Fitch, beklenen küçük birincil açıklara ve daha yavaş nominal GSYİH büyümesine karşın, hükümet borcu/GSYİH oranının mütevazı bir düşüş yolunda olacağını bekliyor. Kurum, bu oranın 2024’teki %73,5’ten 2026 sonunda %72,2’ye düşeceğini, lakin pandemi öncesi düzeyin ve öngörülen ’BBB’ ortalaması olan %58,4’ün üzerinde kalacağını varsayım ediyor.
Bankacılık sistemi, yüksek ortalama toplam sermaye oranı (2024’te %20,1), çok güçlü kârlılık (2024’te özkaynak getirisi %17,9) ve likidite tamponlarıyla desteklenerek istikrarlı kalıyor. Takipteki krediler oranı 2024 sonunda %2,3’e düzgünleşti.
Fitch’in notlaması, makroekonomik dengesizliklerin oluşmasına ve/veya yatırımcı itimadının zayıflamasına yol açan siyaset karmasındaki bozulma yahut hükümet borcu/GSYİH’nin düşmesini engelleyen gevşek mali duruş ve/veya daha zayıf ekonomik büyüme nedeniyle olumsuz etkilenebilir. Öte yandan, genel hükümet borcu/GSYİH’nin benzeri ülke ortalamasına yaklaşacak halde sürdürülebilir düşüşü yahut orta vadeli büyümeyi destekleyen gelişmiş kurumsal etraf ve siyaset üretimi, olumlu bir not aksiyonuna yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
