Investing.com — Fitch Ratings, Carnival Corporation, Carnival plc ve Carnival Holdings (Bermuda) II Limited’in (toplu olarak ’Carnival’ olarak anılmaktadır) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB’den ’BB+’ya yükseltti. Fitch ayrıca birinci derece vadeli kredilerin ve öncelikli teminatlı tahvillerin notlarını ’BBB-’ olarak teyit etti ve RR1 Kurtarma Notu verdi. Bununla birlikte, derecelendirme kuruluşu öncelikli teminatsız tahvillerin notunu ’BB’/RR4’ten ’BB+’/RR4’e yükseltti.
Fitch ayrıca önerilen 2031 vadeli öncelikli teminatsız tahvil ihracına ’BB+’/RR4 notu verdi. Not Görünümü Pozitif kalmaya devam ediyor. Carnival’ın 2025 yılı için tahmini EBITDA kaldıracı 4,1x olup, bu ’BB+’ aralığıyla uyumludur. Şirketin ölçeği, yüksek faaliyet marjları, güçlü likidite ve beklenen sürekli borç azaltma olumlu faktörlerdir. Olası riskler arasında eğlence talebini azaltabilecek ve yakıt fiyatlarını artırabilecek olası bir ekonomik gerileme yer alıyor.
Pozitif görünüm, Fitch’in güçlü rezervasyon faaliyetinin devam edeceği ve yönetimin borç azaltma konusundaki kararlılığının kredi metriklerini güçlendireceği beklentisine dayanmaktadır. Carnival, Royal Caribbean ve Norwegian Cruise Lines ile birlikte, hem 2025 hem de 2026 için rekor rezervasyonlar bildirdi. Kruvaziyer rezervasyonlarının uzun vadeli doğası, iptallerin genellikle önemli olmaması nedeniyle güçlü bir görünürlük sağlıyor.
Carnival’ın borcu, Covid-19 pandemisi sırasında işletme maliyetlerini karşılamak ve gemi teslimatlarını finanse etmek için önemli ölçüde arttı. Fitch, borcun 2022’deki 35,6 milyar dolardan 2025’te 27 milyar dolara düşmesini bekliyor. Derecelendirme kuruluşu ayrıca Serbest Nakit Akışındaki (FCF) büyümenin ve yönetimin yatırım dereceli metriklere bağlılığının kredi metriklerinde hızlı bir iyileşmeye yol açacağını öngörüyor.
Fitch, EBITDA büyümesi, borç azaltımından kaynaklanan daha düşük faiz maliyetleri ve daha düşük büyüme yatırım harcamalarının daha yüksek FCF ile sonuçlanacağını bekliyor. Fitch, FCF’nin 2025’te 1,6 milyar dolara ve sonrasında önemli ölçüde artacağını tahmin ediyor. Carnival’ın ayrıca rezervasyonların sürekli büyümesi nedeniyle daha yüksek müşteri mevduatlarından faydalanması bekleniyor.
Carnival, birden fazla markaya sahip dünyanın en büyük kruvaziyer operatörüdür. Şirket, EBITDA’sının çoğunu oluşturan Kuzey Amerika ve Avrupa pazarlarında en yüksek pazar payına sahiptir. Şirketin ölçeği tarihsel olarak kredi açısından olumlu olmuştur, ancak pandemiye bağlı aksaklıklar, yüksek sabit maliyet yapısı nedeniyle Carnival’ı ciddi şekilde etkilemiş ve gemi teslimatlarında gecikmelere neden olmuştur.
Carnival, Royal Caribbean Inc. ve Norwegian Cruise Line Holdings, Ltd.’ye kıyasla yatak kapasitesi ve taşınan yolcu sayısı açısından en büyük kruvaziyer gemi operatörüdür. Carnival, benzer rakiplerine göre önemli ölçüde daha büyük ölçeğe ve coğrafi çeşitlendirmeye sahiptir, ancak kaldıraç oranı daha yüksektir. Fitch, Carnival’ın ölçeğinin ve FCF üretiminin, tahmin ufku boyunca yatırım dereceli bir kredinin daha göstergesi olacak şekilde önemli ölçüde iyileştirilmiş kredi metrikleriyle sonuçlanacağına inanıyor.
Olumsuz not hareketine veya not düşürmeye yol açabilecek faktörler arasında EBITDA Kaldıracının 4,5x’in üzerinde kalması, uzun bir süre devam eden ve sermaye yapısında bozulmaya neden olan ekonomik veya jeopolitik bir olay ve daha agresif bir finansal politika yer alıyor. Olumlu not hareketine veya not yükseltmeye yol açabilecek faktörler arasında borç ödemesine uygulanabilir sürdürülebilir pozitif FCF, 4,0x’e yaklaşan EBITDA kaldıracı ve teminatlı veya garantili borç içermeyen bir borç yapısı bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
