Investing.com — Japon kurumları ve yatırımcıları uzun müddettir ABD Hazine tahvilleri için sağlam bir talep kaynağı oldu. Lakin Japon devlet tahvili getirilerindeki amansız yükseliş, ABD tahvil sahipleri için bir ikaz sinyali veriyor. Bu durum, global iştahın ABD borçlanması için zayıfladığı bir devirde, Japon sermayesinin ülkesine geri dönme riskini artırıyor.
Macquarie analistleri yakın tarihli bir notta şöyle belirtti: “Japonya’daki yatırımcıların birdenbire sermayelerini ABD’den Japonya’ya geri getirmesini tetikleyecek bir nokta olabilir. Birtakım yatırımcılar bu noktanın yaklaştığını hissediyor. Bu nedenle JGB getirileri yükselirken USD/JPY satış baskısı görüyor.”
Analistlere nazaran, resmi rezervler dahil Japon kuruluşları, 2025’in birinci çeyreği prestijiyle yaklaşık 1,13 trilyon dolar ile ABD Hazine menkul değerlerinin en büyük yabancı sahipleri pozisyonunda. Lakin yıllarca süren ultra düşük getirilerden sonra Japonya’nın tahvil piyasası artık yükseliş trendinde. Bu durum ABD tahvilleriyle ortadaki farkı daraltıyor ve sermayeyi ABD’de tutma teşvikini azaltıyor.
30 yıllık JGB getirisi yakın vakitte rekor düzey olan yüzde 3,185’e yükseldi. 40 yıllık getiri ise tüm vakitlerin en yüksek düzeyi olan yüzde 3,635’e ulaştı. JGB’lerdeki bu uyanış, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) izlerini taşıyor. BoJ, Japonya’da enflasyon yükseldikçe getiri eğrisi denetiminde daha fazla esneklik gösteriyor. Yükselen JGB getirileri ise yerli tahvilleri daha cazip hale getiriyor.
Macquarie’nin uyardığı risk şu: JGB getirilerinin gereğince yükselmesine müsaade verilirse, “sermayeyi ABD’ye ihraç etme teşviki, sermayeyi ABD’den geri ithal etme teşvikine dönüşebilir.” Bu durum, Japon kurumsal portföylerinin ansızın Hazine tahvillerinden JGB’lere gerçek tekrar dengelenmesini tetikleyebilir. Böylelikle dolar ve ABD faiz oranları risk altına girebilir.
Baskı halihazırda piyasalarda kendini gösteriyor. ABD’nin 20 yıllık tahvil ihalesinde yakın vakitte yabancı alıcılardan zayıf talep görüldü. Bu durum getirileri iki yıllık tepeye taşıdı ve dolar üzerinde baskı oluşturdu. ABD, yükselen getirilerle karşı karşıya kalan tek ülke değil. Bund ve Gilt tahvilleri de satış baskısı gördü. Lakin Macquarie’ye nazaran dolar bilhassa gaye alınıyor. Zira yabancı yatırımcılar, yıllarca süren üstün performansın akabinde “ABD varlıklarına çok tartı vermiş” durumda.
Japonya Merkez Bankası’nın faiz indirimleri yahut katı getiri eğrisi denetimine geri dönüş üzere direkt müdahalelerde bulunması pek mümkün değil. Banka muhtemelen finansal istikrara bağlılık sinyali verecek ve getiriler çok süratli yükselirse JGB alımlarını artıracak.
Bununla birlikte, Japon yatırımcılar artık daha cazip bir yerli tahvil piyasasıyla karşı karşıya. Global riskler de yükseliyor. Bu nedenle ABD Hazine tahvillerinden sermaye kaçışı riski ve dolar ile ABD faiz oranları için yeni oynaklık mümkünlüğü gündemin merkezinde kalmaya devam ediyor.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
