Federal Rezerv, ultra uyumlu para siyasetinde bir değişikliğin eşiğinde görünüyor. Fakat bir piyasa analistine nazaran, merkez bankasının gelecek hafta aylık tahvil alım programını azaltma planı hakkında daha fazla detay görmeyi bekleyen yatırımcılar, hayal kırıklığına uğrayabilir. Bu durumun da altın fiyatları için kritik bir kıymeti var.
Kevin Flanagan: FED en az bir müspet istihdam raporu daha bekleyecek
Kriptokoin.com olarak bildirdiğimiz üzere Temmuz ayındaki sağlam istihdam raporunun akabinde, Federal Rezerv’in Wyoming, Jackson Hole’daki yıllık merkez bankası geri çekilmesi sırasında daralma planlarını açıklayabileceğine dair artan beklentiler var. Lakin WisdomTree sabit gelir stratejisi başkanı Kevin Flanagan, verdiği bir röportajda, önümüzdeki haftanın Fed Başkanı Jerome Powell’ın herhangi bir somut plan yayınlaması için biraz erken olabileceğini söylüyor. Kevin Flanagan, şu değerlendirmeyi yapıyor:
Fed’in Eylül toplantısından evvel bu yola girmeye hazır olduğundan şimdi emin değilim. Bence Powell, bu yıl sonundan evvel daralmanın geleceği tarafında piyasaları yönlendirmeye devam edecek.
Kevin Flanagan, merkez bankasının en az bir müspet istihdam raporu daha beklediği için, Eylül ayında resmi bir açıklamanın daha muhtemel olduğunu kaydediyor.
“Merkez bankası daralma konusunda tereddüt edebilir”
Bazı analistler, COVID-19 pandemisinin devam eden yayılması nedeniyle ABD ekonomik toparlanmasının son haftalarda yavaşlamasına dikkat çekerek, merkez bankasının daralma konusunda tereddüt edebileceğini söylüyorlar. Fakat Kevin Flanagan, yayılan delta varyantının Federal Rezerv’in para siyasetini sıkılaştırma planı üzerinde fazla bir tesiri olmayacağını düşünüyor ve şu yorumu yapıyor:
Delta açıkçası farklı bir taban yarattı, fakat Fed’in bakış açısından, şayet karantinalardan bahsetmiyorsak, o vakit onlar için tüm sistemler devam edecek.
ABD merkez bankası tahvil alımlarını azaltma yolunda sağlam bir yoldayken, Kevin Flanagan, yatırımcıların yılın geri kalanında daha yüksek tahvil getirileri görmeyi beklemeleri gerektiğini söylüyor. Tahvil getirilerinin yıl sonuna kadar %1,75 ile %2 ortasında süreç görmesini beklemeye devam ettiğini de kelamlarına ekliyor.
“Faiz artırımlarında 2022’ye ertelenen bir değişiklik görebiliriz”
Tabi ki, tapering, daraltma sürecinin yalnızca başlangıcıdır. Kevin Flanagan, piyasaların düşüşe kadar yeni oran artışlarını fiyatlandırmaya başlamasını beklediğini söylüyor. Fed’in tahvil indirim sürecinin yaklaşık sekiz ay sürmesinin beklendiğini de kelamlarına eklerken şu sözleri kullanıyor:
Konuşma, daralmadan birinci faiz artırımının ne vakit olacağına süratle değişecek. Kalkış ne vakit? Eylül projeksiyonlarında, faiz artırımlarında 2022’ye ertelenen bir değişiklik görebiliriz.
Kevin Flanagan, Fed’in Aralık 2022’de faiz artırmaya başladığı baz senaryolarında, 10 yıllık getirilerin ön uçtan daha süratli yükselmesiyle birlikte tahvil getiri eğrisinin dikleştiğini gördüklerini belirtiyor. Stratejist, eğrinin sonunda düzleşeceğini ve ön ucun uzun uçtan daha süratli yükseleceğini ekliyor.
Yükselen tahvil getirileri altın fiyatları için güçlü bir rüzgar yaratıyor
Bono getirilerinin %2’ye yükselmesi beklense de Kevin Flanagan, tahvil fiyatlarında kıymetli bir satış görmediğini tabir ediyor. Güçlü toparlanmanın Fed’in faiz oranlarını yükseltmek için yeri olduğu manasına geldiğini, fakat tavanın hala hayli düşük olduğunu da kelamlarına ekliyor. Hususa ait değerlendirmesi şu biçimde:
%2’yi, hatta tahminen %2,5’i yapabilirim lakin %3’e nasıl ulaşırız? %3,25’e nasıl ulaşırız? Bana nazaran bu, iktisadın sağlam bir halde büyümeye devam edeceği manasına geliyor. Fakat Fed enflasyon deneyinde başarısız oldu.
Kevin Flanagan, Federal Rezerv ve öteki merkez bankaları ortasındaki ayrışma büyümeye devam ettikçe tahvil getirilerinde de doğal bir üst hudut gördüğünü de kelamlarına ekliyor. Stratejist, düşük getirili yerli tahvillerle karşı karşıya kalan Avrupa ve Asya’daki yatırımcıların ABD pazarına çekileceğini belirtiyor. Kevin Flanagan’ın tahvil piyasası için temel senaryosu altın fiyatları için uyguna işaret değil. Yükselen tahvil getirileri, altın fiyatları için güçlü bir rüzgar yaratıyor.
Güvenli liman talebi olmazsa altın fiyatları ne tarafa ilerler?
Kevin Flanagan, piyasaların ABD merkez bankasının çıkış stratejisi tarafından sarsılmasını beklemediği, altının güçlü bir inançlı liman talebi bile görmeyebileceğini belirtiyor. Stratejist, FED’in 2008 mali krizinden sonra para siyasetini sıkılaştırmaya başladığı 2013 yılında yaşanan piyasa krizlerine kıyasla “piyasa sarsıntıları” öngördüğünü söylüyor. Kevin Flanagan’ın değerlendirmesi şu biçimde:
Getirilerin %2’ye yükselmesinin ve faiz oranlarının yükselmesinin nedenlerine bakmalısınız. Zira iktisat daha yeterli gidiyor ve enflasyon yükseliyor.Daha yüksek faiz oranlarının nedenleri hakikat nedenlerle ise, o vakit öz sermayenin neden ilerlemeye devam etmemesi gerektiğine dair zorlayıcı bir argüman yok.
