Investing.com — Moody’s Ratings, Red Electrica de Espana, S.A.U. (Red Electrica) ve Red Electrica Financiaciones, S.A.U.’nun görünümünü durağandan negatife revize etti. Bu değişikliğe rağmen, Red Electrica’nın Baa1 uzun vadeli ihraççı notu ve baa1 Temel Kredi Değerlendirmesi (BCA) ile Red Electrica Financiaciones, S.A.U.’nun (P)Baa1 destekli üst düzey teminatsız MTN program notu teyit edildi.
Görünümdeki bu değişiklik, 28 Nisan 2025 tarihinde İspanya’nın elektrik şebekesinde yaşanan ve İber yarımadasında saatlerce elektrik kesintisine neden olan büyük bir arızanın ardından geldi. Negatif görünüm, İspanya elektrik iletim ağının sahibi ve işletmecisi olan Red Electrica’nın mevcut beklentilerin ötesinde yatırım yapma ihtiyacı duyabileceği potansiyel riskini yansıtıyor. Bu durum, şirketin kredi metriklerini Baa1 notu için belirlenen oran rehberinin altına düşürebilir.
Kesintinin nedenini belirlemek için soruşturmalar devam ediyor. Bununla birlikte, politikacılar arasında bu olayın İspanya elektrik iletim şebekesinin dayanıklılığını güçlendirme ihtiyacını gösterdiği konusunda bir fikir birliği var. Bu özellikle yenilenebilir enerji kaynaklarının artan kullanımı göz önüne alındığında önem taşıyor. Güçlendirme, şu anda kurulu üretim kapasitesinin yaklaşık %2’si olan enterkonneksiyon kapasitesinin artırılmasını da içeriyor. Bu oran, Avrupa Komisyonu’nun 2025 için %10 ve 2030 için %15 olan hedeflerinin önemli ölçüde altında.
Red Electrica yakın zamanda iletim sistemine yaptığı yatırımları 2021-23 dönemindeki ortalama 600 milyon euro seviyesinden 2024’te 1,1 milyar euroya yükseltti. Şirketin rehberliğine göre, bu rakamın 2025’te 1,4 milyar euroya daha da yükselmesi bekleniyor.
Moody’s, grubun faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) net borca oranının 2025’te yaklaşık %14’e düşmesini bekliyor. Bu oran, mevcut Baa1 notu için belirlenen rehberle uyumlu. Red Electrica’nın yatırımları 2025’ten sonra da tarihsel ortalamanın önemli ölçüde üzerinde kalırsa, bilanço güçlendirme önlemleri veya olumlu düzenleyici gelişmeler olmadığı takdirde finansal metrikleri üzerinde ek bir aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
Negatif görünüm aynı zamanda elektrik kesintisinin ardından İspanya’daki elektrik hizmetleri için artan sosyal riskleri de yansıtıyor. Bu riskler, yurtiçi İletim Sistemi Operatörü (TSO) rolü göz önüne alındığında Red Electrica için özellikle yüksek. Soruşturmalar Red Electrica’nın olaydan sorumlu olduğunu tespit ederse, şirket 60 milyon euroya kadar para cezasıyla karşılaşabilir ve üçüncü tarafların uğradığı zararları tazmin etmek zorunda kalabilir. Para cezasının finansal etkisi Red Electrica’nın büyüklüğü göz önüne alındığında küçük olsa da, zararların tazmini külfetli olabilir.
Notların teyidi, Red Electrica’nın İspanya’nın sistem operatörü ve elektrik iletim varlıklarının sahibi olarak tekel konumunu, öngörülebilir nakit akışı profilini ve dengeli finansal politikasını yansıtıyor. Ancak, Baa1 notu, Batı Avrupa’daki diğer elektrik iletim sistemi operatörlerine kıyasla daha az şeffaf bir yurtiçi düzenleyici çerçeve ile sınırlandırılmış durumda.
31 Aralık 2024 itibarıyla, Red Electrica’nın ana şirketi Redeia’nın 25 milyon euroluk kısa vadeli mevduatlar dahil olmak üzere 925 milyon euro nakit ve nakit benzeri varlığı bulunuyordu. Grubun ayrıca, Aralık 2024 itibarıyla 2,0 milyar euro tutarında kullanılmamış kredi imkanlarına erişimi var. Bunların 1,9 milyar eurosu 2025’ten sonra sona eriyor. Bu fonların önümüzdeki 12 ay için yeterli bir likidite tamponu sağlaması bekleniyor.
Grubun FFO/net borç oranının %14’ün üzerinde kalacağı görünürse, görünüm durağana çevrilebilir. Öte yandan, artan yatırımlar, şirketin elektrik kesintisinden sorumlu olduğuna dair kanıtlar veya olumsuz düzenleyici gelişmeler nedeniyle grubun FFO/net borç oranının sürekli olarak %14’ün altına düşeceği görünürse, Red Electrica’nın BCA’sı düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
