Investing.com — Moody’s Ratings, bugün havacılık, savunma ve güvenlik alanlarında uzmanlaşmış İtalyan çok uluslu şirketi Leonardo S.p.A.’nın Baa3 uzun vadeli ihraççı notunu onayladı. Derecelendirme kuruluşu tıpkı vakitte şirketin Baa3 kıdemli teminatsız notunu, (P)Baa3 kıdemli teminatsız MTN program notunu ve P-3 Ticari Kağıt notunu da teyit etti. Temel Kredi Değerlendirmesi (BCA) baa3 düzeyinde bulunuyor. Değerli bir adım olarak Moody’s, Leonardo’nun görünümünü durağandan olumluya revize etti.
Bu notların teyit edilmesi ve görünümün revize edilmesi kararı, Leonardo’nun Mayıs 2023’te Baa3’e yükseltilmesinden bu yana gösterdiği güçlü operasyonel performansa dayanıyor. Şirket, Avrupa NATO ülkelerindeki artan savunma harcamalarının tesiriyle umut verici bir büyüme gösterdi. Leonardo’nun 2024 geliri 2022’ye kıyasla %21 artış gösterirken, Moody’s tarafından düzeltilmiş FAVÖK’ü %28 yükseldi. Son iki yılda şirketin Moody’s tarafından düzeltilmiş toplam hür nakit akışı, evvelki yıllara nazaran kıymetli bir artışla yaklaşık 1 milyar avroya ulaştı.
Şirketin düzeltilmiş brüt kaldıraç oranı 2024 sonunda 2,7x düzeyindeydi ve bu 2023’teki 3,5x düzeyinden düşüş gösterdi. Bu sayı, Moody’s’in yükseltme tetikleyicisinin altında yer alıyor ve Mart 2025’teki 500 milyon avroluk tahvil geri ödemesi şimdi hesaba katılmadı. Bu ödeme gerçekleştiğinde oran 2,4x’e düşecek.
Leonardo’nun karlarının, Avrupa’nın savunma harcamalarını artırma ve kendi savunma kapasitelerine yatırım yapma teşebbüsleriyle önümüzdeki yıllarda büyümeye devam etmesi bekleniyor. Şirketin kredi profilinin, öncelikle Siber ve Uzay kısımlarındaki birleşme ve satın alma risklerine dayanması bekleniyor. Leonardo, klasik savunma segmentlerindeki büyümenin yüklü olarak ortak teşebbüsler aracılığıyla gerçekleştiğini gösterdi. Bunlar ortasında tank ve askeri araç üretimi için Rheinmetall AG ile yahut insansız hava araçları için Baykar ile yapılan iştirakler bulunuyor.
Havacılık Yapıları kısmındaki ve Thales Alenia Space ortak teşebbüsündeki TelCo işindeki kayıplara karşın, Leonardo’nun kredi profili güçlü kalmaya devam ediyor. Şirket her iki sorun için de faal olarak tahliller üzerinde çalışıyor. Tarifeler ve ticari tansiyonlar risk oluştursa da, bunun Leonardo üzere savunma odaklı şirketler için daha sonlu olması bekleniyor. Şirket, Amerika Birleşik Devletleri’nde güçlü lokal üretime sahip.
Derecelendirme birebir vakitte İtalyan devlet notundan da etkileniyor. Bu not şu anda Leonardo’nun kıdemli teminatsız notuyla tıpkı düzeyde. Bununla birlikte, yurt içi pazar dışındaki kıymetli gelir ve varlık hissesi ile yurt içi finansman kaynaklarına sonlu bağımlılık, Leonardo’nun bağımsız kredi kalitesinin mevcut derecelendirme kategorisinin gerekliliklerinin ötesinde güçlenmeye devam etmesi durumunda, İtalyan devletinden bir kademe daha yüksek bir derecelendirmeyi haklı çıkarabilir. Leonardo, İtalyan İktisat ve Maliye Bakanlığı’nın %30,2 hissedarlığı nedeniyle Moody’s’in Devlet Bağlantılı İhraççılar metodolojisi kapsamında derecelendirilmektedir.
Pozitif görünüm, Moody’s’in Leonardo’nun Avrupa NATO ülkelerindeki artan savunma harcamalarının takviyesiyle güçlü operasyonel sonuçlar göstermeye devam edeceği beklentisini yansıtıyor. Derecelendirme kuruluşu ayrıyeten Leonardo’nun temel işine odaklanırken ve Siber ve Uzay kısımlarını genişletirken ihtiyatlı finansal idaresi sürdüreceğini ve bilanço gücünü koruyacağını öngörüyor.
Derecelendirme yükseltilmesine yol açabilecek faktörler ortasında brüt borç/FAVÖK oranının 3,0x’in altında sürdürülmesi, faaliyet kar marjının yüksek tek haneli yüzde puanlara hakikat ilerlemesi, sürdürülebilir olumlu hür nakit akışı yaratılması, muhafazakar finansal siyasetler ve güçlü likidite ile İtalyan devletinin en az Baa3 notunda kalması yer alıyor. Buna karşılık, derecelendirme düşüşüne yol açabilecek faktörler ortasında brüt borç/FAVÖK oranının 4,0x’in üzerinde sürdürülmesi, faaliyet kar marjının orta düzey tek haneli yüzde puanların altında kalması, negatif hür nakit akışı yaratılması ve likidite profilinde bozulma ile İtalyan devletinin Ba1’in altına düşürülmesi bulunuyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
