Investing.com — Moody’s Ratings, yapay zeka iş yüklerinde uzmanlaşmış önde gelen bulut altyapı sağlayıcısı CoreWeave, Inc.’e Ba3 kurumsal aile notu (CFR) ve Ba3-PD temerrüt mümkünlüğü notu (PDR) verdi. Şirketin 2030 vadeli 1,5 milyar dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerine B1 notu verildi. Ayrıyeten SGL-3 spekülatif likidite notu da atandı. CoreWeave’in görünümü istikrarlı.
Kıdemli teminatsız tahvillerden elde edilecek gelirler, borç geri ödemeleri ve süreçle ilgili fiyatlar dahil olmak üzere genel kurumsal gayeler için kullanılacak. Notlar, CoreWeave’in yüksek finansal kaldıracını ve şirketin yakın-orta vadede, yakın vakitte imzalanan büyük ölçekli müşteri kontratlarının gerektirdiği sermaye harcamalarını finanse etmek için borçlanmaya devam edeceği beklentisini yansıtıyor.
CoreWeave’in Ba3 CFR notu, yapay zeka laboratuvarları, hiper ölçekleyiciler ve işletmeler için karmaşık yapay zeka iş yüklerini yöneten önde gelen yazılım ve bulut altyapı sağlayıcısı pozisyonundan kaynaklanan güçlü gelir ve EBITDA büyümesi ile destekleniyor. Şirketin 31 Mart 2025 prestijiyle yaklaşık 4 yıllık ortalama kontrat mühletine sahip 26 milyar dolarlık kontratlı gelir portföyü de nota katkıda bulunuyor.
Bununla birlikte, Ba3 CFR notu, 2024 yılı sonunda 6,9x olması beklenen yüksek finansal kaldıraç ve büyük ölçekli taahhüt edilmiş müşteri mukavelelerine hizmet vermek için gereken yüksek sermaye harcamaları nedeniyle en az 2026 yılına kadar negatif hür nakit akışı beklentisi ile sonlu. Ayrıyeten, birinci iki müşterinin 2024 gelirinin %77’sini temsil ettiği değerli müşteri ağırlaşması da notu kısıtlıyor.
2025 yılı sonu için Moody’s, CoreWeave’in kontratlı gelir portföyü ve mevcut müşterilerle mukavele genişlemeleri ve yeni müşteri eklemeleri beklentisiyle desteklenen, evvelki yıla nazaran %200’ün üzerinde büyüyerek yaklaşık 6 milyar dolar gelir elde etmesini öngörüyor. Fakat, taahhüt edilen müşteri kontratları için sermaye harcamalarını finanse etmek üzere gereken ek borcun 15 milyar dolardan fazla özgür nakit akışı açığına yol açması ve finansal kaldıracın orta 7x düzeyine yavaşça yükselmesi bekleniyor.
İstikrarlı görünüm, Moody’s’in CoreWeave’in üst taraflı büyüme yörüngesini sürdüreceği ve büyük kontratlı gelir bakiyeleriyle desteklenen marjlarını artıracağı görüşünü yansıtıyor. İstikrarlı görünüm tıpkı vakitte şirketin müşteri kontratlarına hizmet vermek için yüksek sermaye harcamalarından kaynaklanan hür nakit akışı açıklarını finanse etmek için en azından kâfi likiditeyi sürdüreceği ve finansal kaldıracın 2026 yılı sonuna kadar 4x’in altına düşeceği beklentisini yansıtıyor.
Sonuç olarak, CoreWeave güçlü gelir ve EBITDA büyümesi elde ederek finansal kaldıracın 3,5x’e yaklaşması durumunda notlar yükseltilebilir. Finansal kaldıracın 4,5x’in üzerinde sürdürülmesi, beklenen gelir büyümesinin daha yavaş olması yahut CoreWeave’in pazar pozisyonunun kötüleşmesinden kaynaklanabilecek faaliyet marjlarının bozulması ya da likiditenin berbatlaşması durumunda not indirimi gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
