Investing.com — Moody’s Ratings, Altria Group Inc.’in görünümünü negatiften durağana yükseltti. Derecelendirme kuruluşu aynı zamanda Altria’nın A3 uzun vadeli ihraççı notunu, A3 kıdemli teminatsız tahvil notlarını, (P)A3 kıdemli teminatsız MTN program notlarını ve Prime-2 ticari kağıt notlarını teyit etti.
Durağan görünüme geçiş, Altria’nın özellikle Marlboro markasıyla süregelen güçlü pazar konumunu yansıtıyor. Şirket, %61’lik güçlü bir EBITA marjı ile yüksek kârlılık göstermeye devam ediyor. Altria ayrıca sigara segmentinde iyi bir fiyatlandırma esnekliği göstererek, azalan sigara hacimlerini dengeledi ve pozitif faaliyet geliri (OCI) büyümesine geri döndü. Şirket, 31 Aralık 2024 itibarıyla 2,0x borç-EBITDA oranı ile düşük finansal kaldıraç seviyesini korudu.
Durağan görünüm aynı zamanda ABD’deki yakın vadeli düzenleyici zorlukların azalmasını da dikkate alıyor. Bu durum, mevcut yönetimin Ocak 2025’te mentollü sigara yasağı teklifini geri çekmesi ve Eylül 2025’e kadar sigaralardaki nikotin oranının düşürülmesi teklifinin muhtemelen geri çekilecek olmasıyla ortaya çıktı.
Altria’nın notlarının teyit edilmesi, şirketin devam eden güçlü operasyonel yeteneklerini ve finansal esnekliğini yansıtıyor. Bu durum şirketin alternatif tütün ürünlerine geçiş için yatırım yapmaya devam etmesine olanak tanıyor. Altria ayrıca geniş ABD dağıtım ağı, güçlü markaları ve derin tüketici bilgisinden de faydalanıyor.
Altria’nın notları aynı zamanda şirketin hem gelir hem de hacim olarak ABD’deki en büyük tütün şirketi olarak lider pazar konumunu da dikkate alıyor. Şirketin finansal esnekliği, tüketici ürünleri sektöründeki en yüksek oranlardan biri olan güçlü faaliyet kâr marjı ile güçlendiriliyor. Şirket, 2030 yılına kadar tüketiciyi dumansız bir geleceğe geçirmek için alternatif tütün ürünleri portföyünü genişletmeyi hedefliyor. Bu, On! ve Copenhagen (ağız tütünü) gibi alternatif nikotin dağıtım mekanizmalarını ve gelecekte ABD’de Ploom (ısıtma-yakma) ve SWIC (ısıtılmış kapsüller) dağıtımı için Japan Tobacco ile ortaklığı içeriyor.
Bununla birlikte, şirketin kredi profili, sağlıkla ilgili tüketici odaklı sosyal risklerden kaynaklanan yanıcı sigara hacimlerindeki sürekli düşüş nedeniyle kısıtlanıyor. Şirket ayrıca sigara hacmi düşüşünü hızlandırabilecek dava ve düzenleyici risklerle karşı karşıya. Bu zorluklar işletme nakit akışını zayıflatabilirken, yüksek temettü ödemesi serbest nakit akışını sınırlıyor ve şirket düzenli olarak hisse geri alımı yapıyor. Altria’nın 2,0x net borç/borç kaldıraç hedefi (şirketin hesaplamasına dayalı) muhafazakar ve bu zorlukları aşmak için finansal esneklik sağlıyor. Altria’nın Anheuser-Busch InBev SA/NV’deki (ABI) yaklaşık 10 milyar dolar değerindeki %8’lik hissesi, ek bir nakit kaynağı sağlayarak finansal esnekliği daha da güçlendiriyor.
Dava risklerinin önemli ölçüde azalması ve tütün sigara ürünleri ve elektronik sigaralar çevresindeki düzenleyici riskin azalması durumunda notlar yükseltilebilir. Alternatif tütün ürünlerinden elde edilen kazançların payını önemli ölçüde artırırken EBITDA’yı da büyüterek sigara hacimlerindeki düşüşün başarılı bir şekilde yönetilmesi de bir yükseltme için gerekli olacak. Şirketin brüt borç/EBITDA oranını 1,75x’in rahat altında tutması gerekecek.
Öte yandan, Altria hızlı sigara hacmi düşüşünü dengelemek için alternatif ürünlerden kazanç oluşturmada başarılı olamazsa notlar düşürülebilir. Sigara fiyatlandırma esnekliği bozulursa, sigara hacimleri hızla düşmeye devam ederse, dava riskleri artarsa veya Altria düzenleyici ortamı etkili bir şekilde yönetemezse de not düşürülmesi değerlendirilecek. Borç/EBITDA oranının 2,25x’in üzerinde kalması da not düşürülmesine yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
