Foreks – Metzler Asset Management’ın baş ekonomisti Edgar Walk, ABD’nin Euro Bölgesi’ne kıyasla daha büyük enflasyon riskleri ile karşı karşıya olması nedeniyle Alman devlet tahvillerinin yılın geri kalanında ABD Hazine tahvillerinden daha güzel performans göstermesinin olası olduğunu söyledi.
Walk’a nazaran, Euro Bölgesi’nin faiz oranlarını düşürmesi ve Almanya’nın mali teşvikleri artırması beklentileri Alman tahvillerinde fiyatlanmış durumda ve bu tahvillerin aşağı üst sabit kalması bekleniyor. Başka Euro Bölgesi tahvilleri hala daha cazip olabilir.
ABD’de ise enflasyon ve bütçe açığı telaşları gündemin üst sıralarında yer almaya devam ediyor. Ticaret tansiyonuna ait kaygıların azalmasıyla birlikte bu durum Hazine tahvillerinin getirilerinin artabileceği manasına geliyor.
Walk’a nazaran Hazine tahvillerine yönelik daha önemli riskler ortasında Trump’ın Federal Rezerv’in bağımsızlığını ortadan kaldırma ya da kısıtlama potansiyeli; çok yüksek borç düzeyleri ve yüksek bütçe açığının hükümetin ihalelerde borç satmasını zorlaştırması; ve ABD varlıklarından çıkışları önlemek için sermaye denetimlerinin getirilmesi potansiyeli yer alıyor.
Walk, “Trump’tan evvel bu senaryoların sıfır olasılıklı olduğunu söylüyorduk. Bunlardan rastgele biri için hala çok düşük bir mümkünlük görüyoruz, lakin bunlardan rastgele biri gerçekleşirse ABD tahvil piyasası üzerinde bir tesiri olacaktır” diye konuştu.
Varlık yöneticisi, 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisinin şu anda %4,45’ten yılsonuna kadar %4,50-%4,75’e yükselmesini bekliyor. Walk, piyasalar tarafından şu anda fiyatlanandan daha az ABD faiz indirimi olması halinde getirilerin %5’in üzerine çıkma mümkünlüğünün %40 olduğunu iddia ediyor.
Hazine tahvillerinin tersine, varlık yöneticisi 10 yıllık Alman Bund getirisinin yılı mevcut %2,66 düzeyinin biraz altında, %2,50 civarında bitirmesini bekliyor.
Walk, güçlü Euro ve düşen güç fiyatları sayesinde yavaşlayan enflasyonun getirileri denetim altında tutması gerektiğini söyledi.
“Bu yıl Bund piyasasında fazla bir hareket beklemiyorum. Almanya’daki yüksek mali harcamaların Bund getirileri üzerinde rastgele bir tesirini görmüyorum, bunlar aslında fiyatlanmış durumda” diye konuşan Walk, buna karşın, uzun vadeli Alman devlet tahvilleri “çok pahalı” ve Metzler Asset Management öbür Avro Bölgesi tahvillerinde, bilhassa de Hollanda ve İspanya’da daha güzel fırsatlar görüyor.
“Hollanda ve İspanya devlet tahvilleri Alman Bund’larına nazaran biraz daha az likit lakin daha yüksek getiri sunuyorlar. Önümüzdeki beş ila 10 yıl için İspanya iktisadı konusunda çok iyimseriz, Hollanda iktisadı de çok güçlü” tabirlerini kullanan Walk, Hollanda’nın 10 yıllık devlet tahvilleri Alman muadillerinden 23 baz puan daha fazla getiri sağlıdığını, İspanyol 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisinin yaklaşık 62 baz puan daha fazla olduğunu belirtti ve “Bund’lara sahip olmak değil, bu ülkelerin [Hollanda ve İspanya] tahvillerine girmek mantıklı” dedi.
