Investing.com — S&P Global Ratings, ABD merkezli Lamb Weston Holdings Inc.’in görünümünü zorlu operasyonel ortam ve rekabet baskılarını gerekçe göstererek durağandan negatife revize etti. Derecelendirme kuruluşu, şirketin ’BB+’ ihraççı kredi notunu ve kıdemli teminatsız tahvillerinin ’BB+’ ihraç seviyesi notunu teyit etti. Görünüm revizyonu, Lamb’in operasyonel performansı ve kredi metriklerinin yoğunlaşan rekabet, düşen kapasite kullanımı ve potansiyel ticaret politikası riskleri nedeniyle baskı altında kalmaya devam edeceği beklentilerini yansıtıyor.
Lamb Weston’ın rekabet konumu, restoran trafiğindeki yumuşama ve sektör genelinde açıklanan kapasite artışlarından etkilendi. Şirketin kârları zayıfladı ve 28 Şubat 2025 tarihinde sona eren on iki ay için S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş kaldıraç oranı 3,5x’lik not düşürme eşiğinin üzerinde 3,8x olarak gerçekleşti. Bununla birlikte, S&P, şirketin maliyet tasarrufu programları sayesinde mali 2026’da FAVÖK’te mütevazı bir toparlanma ve kaldıracın düşük 3x seviyesine doğru ilerlemesini bekliyor.
Şirketin 2023 yatırımcı gününden bu yana, rakipler öncelikle Avrupa, Çin ve Brezilya’da 3,5 milyar poundun üzerinde ek kapasite duyurusunda bulundu. Şirket, sektörün 2028’e kadar 8,6 milyar pounda kadar kapasite ekleyebileceğini ve toplam sektör kapasitesinin 44 milyar poundun üzerine çıkabileceğini öngörüyor. Bu durum, Kuzey Amerika’ya kıyasla uluslararası pazarlarda daha yoğun fiyat baskısına yol açtı.
Sektör kapasite kullanımı, 2022-2023’teki yüzde 90’ların üstü seviyelerden 2024’te yaklaşık yüzde 90’a geriledi. Lamb’in yönetimi, önümüzdeki yıllarda bu oranın yüzde 80’lerin ortasından yüksek seviyelerine kadar düşebileceğini öngörüyor. Bu kapasite artışı, durgun restoran trafiği ve tüketicilerin daha uygun fiyatlı ürünlere yönelmesi baskısıyla birlikte, dondurulmuş patates kızartması için küresel pazarlarda, özellikle uluslararası bölgelerde rekabet yoğunluğunu artırıyor.
Lamb’in gelirinin mali 2025’te yaklaşık yüzde 1 düşüşle 6,4 milyar dolara gerilemesi bekleniyor. Şirketin yeniden yapılandırma ve maliyet tasarrufu programı, hem brüt hem de S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK marjında daralmaya yol açtı. Bu da mali 2025 için FAVÖK rakamlarında yüzde 18,5’lik bir daralma beklentisine neden oldu.
S&P, yeniden yapılandırma maliyetlerinin sona ermesi ve 85 milyon dolarlık yıllık maliyet tasarrufunun tam olarak gerçekleşmesinin FAVÖK marjlarında toparlanmaya yol açacağını bekliyor. Ancak, üst satır baskısının devam etmesi öngörülüyor. Lamb yakın zamanda, kısa ve uzun vadeli değer yaratma ve ek maliyet tasarrufu fırsatlarını değerlendirmek için Alix Partners’ı işe aldı. S&P, tasarrufların gerçekleşmesi ve mali 2025’te katlanılan 200 milyon dolardan fazla yeniden yapılandırma maliyetinin sona ermesi nedeniyle, S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş FAVÖK’ün 2026’da iyileşeceğini ve marjın yüzde 20,0’ye geri döneceğini, böylece mali 2026’da kaldıracın 3,3x’e düşeceğini öngörüyor.
Lamb Weston, zaten zorlu olan küresel dondurulmuş patates sektörü ortamını daha da kötüleştirebilecek ABD tarife politikaları nedeniyle önemli aşağı yönlü risklerle karşı karşıya kalabilir. Lamb, üretim operasyonlarının ihracatının toplam hacim ve net satışların yüzde orta-yüksek onlu seviyelerinde olduğunu açıkladı. Bu gelir akışı, hacim ve fiyatlandırma gücünü önemli ölçüde zayıflatabilecek misilleme tarifelerine karşı savunmasız durumda.
Lamb’in finansal politikası, artan temettü ödemeleri ve hisse sulandırmasını dengeleyecek hisse geri alımları ile karakterize ediliyor. Bununla birlikte, şirketin isteğe bağlı nakit akışı (DCF) mali 2025 boyunca negatife döndü. S&P, daha düşük sermaye harcamaları sayesinde şirketin serbest işletme nakit akışı (FOCF) üretiminin mali 2026’da 300 milyon doların üzerine çıkmasını bekliyor.
Şirket, S&P’nin tahminleri doğrultusunda FAVÖK’ü iyileştirmezse veya şirketin kaldıracı 3,5x’in üzerinde kalırsa notlar düşürülebilir. Bu durum, planlanan maliyet tasarruflarını gerçekleştirememesi, küresel ticaretin zarar görmesi, girdi maliyeti enflasyonu veya rekabet yoğunluğunu artıran ve şirketin fiyatlandırma gücünü zayıflatan yapısal sektör arz-talep dengesizliği nedeniyle kâr düşüşünün devam etmesi durumunda ortaya çıkabilir. Şirket beklenenden daha büyük borçla finanse edilen hisse geri alımları veya satın almalar gerçekleştirirse de notlar düşürülebilir.
Lamb’in görünümü, şirket FAVÖK’ü iyileştirir ve kaldıracı düşük 3x seviyesine veya altına düşürür ve bu seviyede tutarsa, mevcut yeniden yapılandırma programını başarıyla uygular ve genel maliyet pozisyonunu iyileştirirse ve istikrarlı fiyatlandırma ve pazar payını koruyarak zor sektör koşullarında yol alabilirse durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
