Investing.com — J.P. Morgan, yılbaşından bu yana gerçekleşen %21’lik rallinin akabinde hudutlu yükseliş potansiyeli ve yakın vadede katalizör eksikliği gerekçesiyle Knorr-Bremse (ETR:KBX) için yatırım tavsiyesini “ağırlığı artır”dan “nötr”e düşürdü.
Fiyat maksadı 93€ düzeyinde değişmeden kalırken, değerleme Aralık 2026’ya dayandırıldı.
Bu düşüş, Kuzey Amerika kamyon pazarındaki zayıflık ve döviz kuru kaynaklı zorluklar nedeniyle gelir ve kar beklentilerinin azaltılmasının akabinde geldi.
Analistler, geçen yıl Kuzey Amerika’daki segment gelirlerinin yaklaşık %38’ini oluşturan Knorr-Bremse’nin CVS segmentinin baskı altında olduğunu belirtti.
Bölgedeki ağır kamyon siparişleri, ikinci çeyreğin birinci iki ayında yıllık bazda %48 düşerken, üretim oranları yaklaşık %19 geriledi.
ABD emisyon standartlarının zayıflaması nedeniyle öngörülen ön alım talebinin ortadan kalkması da görünümü olumsuz etkiledi. J.P. Morgan, segment için 2025 organik büyüme kestirimini daha evvelki %0’dan -%1’e revize etti.
Banka, ikinci çeyrek için küme siparişlerinin 2 milyar €, gelirin 1,97 milyar € ve düzeltilmiş FVÖK’ün 252 milyon € olmasını bekliyor. Bu sayılar Vara konsensüsünün %3-5 altında bulunuyor.
Segment bazında, RVS gelirinin yıllık %9 artması beklenirken, CVS geliri %14 düşebilir. Çeyrek için düzeltilmiş FVÖK marjının %12,8 olması öngörülüyor.
Knorr-Bremse’nin ikinci en büyük pazarı olan Almanya’da, şirketin 2025’te hükümet teşviklerinden manalı bir yarar görmesi beklenmiyor.
Uzun döngülü bir iş olan yolcu trenlerine olan maruziyeti ve sinyalizasyon sistemlerinin olmaması, altyapı harcamalarından daha yavaş çıkar elde edilmesine neden oluyor.
CVS, hızlandırılmış amortisman yoluyla vergi indiriminden sonlu bir yükseliş görebilir. Bununla birlikte, bu yıl için genel teşvik tesirinin minimal olması bekleniyor.
Aracı kurum ayrıyeten şirketin tam yıl rehberliğine ait riskler görüyor. Knorr-Bremse, 2025 gelirinin 8,1-8,4 milyar € ve faaliyet FVÖK marjının %12,5-13,5 olacağını öngörüyor.
J.P. Morgan, 8,05 milyar € gelir ve %12,8 marj varsayım ediyor. Bu sayılar aralığın alt sonuna yakın bulunuyor.
2025 ve 2026 için düzeltilmiş pay başına yarar sırasıyla 3,62€ ve 4,45€’ya düşürüldü. Bu sayılar evvelki varsayımlardan %5-6 daha düşük.
Knorr-Bremse’nin değerlemesi, varsayımı 2027 EV/FVÖK’ün 13 katına dayanıyor. Şirket, bilhassa iki varlığın ayrıldığı RVS segmentinde elden çıkarmalar yoluyla marj düzgünleştirme potansiyeline sahip.
Buna karşın, J.P. Morgan 2025 sonları yahut 2026’ya kadar değerli gelişmeler beklemiyor. Analistler, ek satın alımların elden çıkarmalardan kaynaklanan kayıp yararları karşılamaması durumunda, pay başına karda daha fazla düşüş yaşanabileceği konusunda uyardı.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
