Investing.com — Fitch Ratings, Telecom Italia S.p.A.’nın (TIM) görünümünü durağandan müspete yükseltirken, Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB’ düzeyinde tuttu. Bu değişiklik, TIM’in başarılı borç azaltma stratejisi ve ek borç düşürme potansiyelinden kaynaklanıyor.
TIM’in net kaldıraç oranı, ’BB’ notu için güçlü bir pozisyonda bulunuyor ve 2027’ye kadar daha da düşmesi bekleniyor. Şirketin özgür nakit akışı (FCF) ve operasyonlardan elde edilen nakit (CFO) metriklerinin uygunlaşması öngörülüyor, lakin bu süreç daha yavaş ilerleyecek. Şirketin istikrarlı operasyonel sonuçları ve borç azaltma yoluyla faiz masraflarının düşürülmesi potansiyeli, bu metrikleri direkt rakiplerinin düzeyine yükseltebilir.
TIM’in Fitch tarafından hesaplanan net borcu, 2023’teki yaklaşık 21,3 milyar eurodan 2024’te yaklaşık 8,8 milyar euroya düştü. Bu düşüş büyük ölçüde ağ satış gelirlerinin dahil edilmesi ve borç dekonsolidasyonundan kaynaklandı. Şirketin EBITDA net kaldıraç oranının, satışlardan sonra yeni iş etrafıyla ticaretin birinci tam yılı olan 2025 için 2,8x olması bekleniyor. Bu sayının, Sparkle Telecom ağ satışından elde edilen gelirlerle 2026’dan itibaren 2,4x’e düşmesi öngörülüyor.
2024’te TIM’in nakit akışı metrikleri, Fitch’in beklentilerini aştı. Düşük sermaye harcamaları ve tekrarlanmayan kalemler, beklenenden daha zayıf işletme sermayesinden gelen nakdi dengeledi. Bununla birlikte, TIM’in nakit üretimi, ağ satışlarından sonra hizmet odaklı işinin nakit üretme potansiyeli göz önüne alındığında, notu için düşük kalmaya devam ediyor.
TIM’in, birinci iki İtalyan mahkemesinde kazandığı 1998 imtiyaz fiyatı uyuşmazlığından tazminat alması durumunda kaldıraç oranını daha da düşürmesi bekleniyor. Tahlilin 2025 sonuna kadar gerçekleşmesi öngörülüyor.
Poste Italiane S.p.A., mecburî alım teklifi için %25 eşiğinin çabucak altında kalarak TIM’in çoğunluk hissedarı olacak. Bu değişiklik, İtalyan posta hizmetleri operatörü ile Cassa Depositi e Prestiti SpA (CDP, BBB/Pozitif) ortasındaki pay takaslarını ve Vivendi SE’den pay alımlarını takip ediyor. TIM, 2024’te kablosuz ağ varlıklarının satışına başladığından beri finansal siyasetine bağlı kaldı, iş profilini geliştirdi ve borç azaltma planında ilerleme kaydetti.
TIM’in gelir ve kârlılık artışlarının öncelikle kurumsal kısmından kaynaklanması bekleniyor. 2025’ten 2027’ye kadar ortalama yıllık gelirin %2 artması ve şirket rehberliğinin alt hududuna uygun olması öngörülüyor. Parçalanmış rekabet ortamının, tüketici işinin 2027’ye kadar yıllık %1’in altında genişlemesini sınırlaması beklenen. Buna karşılık, kurumsal kısmın yıllık %4,5 büyümesi ve Brezilya’da mahallî para ünitesinin istikrarlı paha kaybına karşın yıllık %1-%2 büyümesi bekleniyor.
TIM’in operasyonel profili, yurtiçi sabit perakende ve B2B kanallarındaki önder pozisyonları ve İtalya ve Brezilya’daki taşınabilir ağların sahipliği nedeniyle Nuuday’den daha güçlü. TIM’in yurtiçi pazar hissesi Iliad’ınkini aşıyor, lakin Iliad Fransa’daki fiber ve taşınabilir ağlara yatırımlardan faydalanıyor ve döviz kuru riski bulunmuyor. TIM’in iş profili, Telefonica Deutschland Holding AG’nin (TEF DE; BBB/Durağan) profiliyle de genel olarak uyumlu. TIM İtalya’da başkan pozisyondayken, TEF DE kendi iç pazarında birinci üç operatörden biri ve TIM’in sağlam perakende durumuna kıyasla daha yüksek gelir ve marj oynaklığına yol açan toptan satış gelirlerine daha fazla bağımlı.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
