
Investing.com — Fitch Ratings, Coronado Global Resources Inc.’in (CRN) Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’B’den ’CCC+’ya düşürdü. Bu not indirimi, CRN’nin tamamen sahip olduğu yan kuruluşu Coronado Finance Pty Ltd tarafından ihraç edilen ABD doları cinsinden kıdemli teminatlı tahvillerin notunu da etkiledi. Bu tahvillerin notu ’BB-’den ’B’ye düşürüldü ve ’RR2’ Kurtarma Notu verildi.
Not düşürümünün nedeni, CRN’nin sınırlı likiditesidir. Fitch, 2025’in ilk çeyreğinde görülen nakit azalmasının, ek finansman olmadan daha da kötüleşeceğini öngörüyor. Şirketin varlık bazlı rotatif kredi imkanında (RCF) değişiklik yapma girişimleri, daha fazla finansman sağlama planlarıyla birlikte gecikti. ABD gümrük vergilerine ilişkin jeopolitik belirsizlik ve bunların CRN’nin ana ürünü olan metalurjik (met) kömür fiyatları ile faiz oranları üzerindeki etkisi, riskleri artırdı.
CRN’nin nakit bakiyesi, 2025’in ilk çeyreğinde düşük kömür satış hacmi ve çeyrekten çeyreğe satılan ton başına madencilik maliyetindeki artış nedeniyle %32 azalarak 229 milyon dolara düştü. Şirketin satış hacmi yıllık bazda %8, çeyreklik bazda %17 düştü. Şirket bunu kısmen sevkiyatları geciktiren dış faktörlere bağladı. CRN, satış hacminin 2025’in ikinci çeyreğinden itibaren toparlanmasını bekliyor.
Fitch, 2025 yılında 400 milyon dolardan fazla negatif serbest nakit akışı öngörüyor. Bu durum, ek finansman olmadan nakit rezervlerini tüketecek. Şirket ayrıca, tahviller kapsamındaki minimum 2,0x sabit ücret karşılama taahhüt şartından muaf tutulacak başka finansman arayışında. Ancak, piyasa oynaklığı nedeniyle zamanında ve yönetilebilir bir maliyetle ek finansman elde etmek zor olabilir.
Şirket, işletme maliyetlerini azaltmak için yüklenici yapısını optimize etmeyi ve ABD’deki Logan’daki yüzey operasyonlarını durdurmayı planlıyor. Bununla birlikte şirket, uzun vadeli kârlılığı zayıflatacak sıyırma oranlarını düşürmek gibi adımlar atmayı düşünmüyor.
CRN’nin kömür satış hacimlerinin, önemli varlıklardaki daha yüksek üretim sayesinde 2025 yılında %10’dan fazla artması bekleniyor. Şirket, Mammoth’taki madencilik birimlerini 2025’in ikinci yarısına kadar birden üçe çıkarmayı planlıyor. Ayrıca 2025’in ikinci çeyreğinde Buchanan’da ham kömür depolama tesisi ve kömür kaldırma kapasitesi eklemeyi hedefliyor.
Fitch, Coronado Group LLC’nin %50,4 hissesine rağmen CRN’yi kendi başına kredi profiline göre derecelendiriyor. Şirket Avustralya’da listelenmiş durumda ve yönetim kurulu üyelerinin çoğu bağımsız.
CRN’nin notları, diğer derecelendirilmiş met kömürü üreticileri Golden Energy and Resources Pte. Ltd. (GEAR, B+/Stabil) ve Mongolian Mining Corporation (MMC, B+/Stabil) ile karşılaştırılabilir. GEAR’ın varlıkları, küresel met kömürü maliyet eğrisinin üçüncü çeyreğinde yer alarak CRN’den daha iyi bir maliyet konumuna sahip. MMC ise CRN’den önemli ölçüde daha güçlü bir finansal profile sahip.
Fitch’in CRN için derecelendirme senaryosundaki temel varsayımları arasında, termal kömür dahil toplam kömür satış hacminin 2025’te 18 milyon ton ve 2026’dan itibaren 19 milyon ton olması yer alıyor. Ayrıca 2025-2027 döneminde kömür satışları için ortalama gerçekleşen fiyatın ton başına yaklaşık 120 dolar olacağını ve kömür gelirlerinin birim maliyetinin 2025 ve 2026’da ton başına 14 dolar düşeceğini varsayıyor.
Kurtarma analizi, CRN’nin iflas durumunda tasfiye edileceğini varsayıyor. Bu varsayım, Fitch’in tasfiye durumunda borç sahipleri için kurtarma tahmininin, CRN’nin süregelen işletme değerine kıyasla daha yüksek olacağı tahminine dayanıyor. Fitch, 150 milyon dolarlık RCF’nin tamamen kullanılacağını ve tasfiye durumunda 400 milyon dolarlık kıdemli teminatlı tahvillerden pratik olarak önce sıralanacağını varsayıyor.
Daha fazla olumsuz derecelendirme eylemine yol açabilecek faktörler arasında, potansiyel olarak ek finansman elde edememe nedeniyle likidite durumunun kötüleşmesi yer alıyor. Öte yandan, CRN’nin likidite profilindeki bir iyileşme olumlu bir derecelendirme eylemine yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.