Investing.com — Fitch Ratings, Cuma günü 6 Haziran 2025 tarihinde yaptığı açıklamada Estonya’nın Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’A+’ düzeyinde Durağan Görünüm ile koruduğunu bildirdi.
Estonya’nın ’A+’ notları, AB ve euro bölgesi üyeliğinin desteklediği güçlü yönetişim standartlarını ve kurumlarını yansıtıyor. Düşük lakin artmakta olan kamu borcu ve borç servisi ile değerli bir net dış alacaklı durumu da nota katkıda bulunuyor. Bununla birlikte, iktisadın küçük ve açık yapısı şoklara karşı hassasiyet yaratıyor ve GSYİH’si ’A’ kategorisindeki benzerlerinden daha düşük düzeylerde bulunuyor.
Estonya’nın jeopolitik riskleri, Rusya’ya yakınlığı ve ABD’nin NATO’ya gelecekteki askeri takviyesine ait belirsizlikler nedeniyle artmış durumda. Bu riskler, NATO’nun karşılıklı savunma unsuru, İngiltere liderliğindeki muharebe kümesinin varlığı ve hükümetin 2026’dan itibaren savunma harcamalarını GSYİH’nin %5’inin üzerine çıkarma planıyla dengeleniyor.
Mart 2025’te, koalisyonun kıdemli üyeleri olan Reform Partisi ve Estonya 200 Partisi, Toplumsal Demokratları hükümetten çıkardı ve ince bir çoğunluk bıraktı. Yeni koalisyon muahedesi, artan savunma harcamaları, altyapı gelişimi ve emeklilik ıslahatını vurguluyor. Birebir vakitte, yüksek askeri harcamalara karşın kamu maliyesini konsolide etme taahhüdünü sürdürüyor.
Estonya’nın mali açığı 2024’te GSYİH’nin %1,5’i olarak gerçekleşti. Bu, güçlü işgücü piyasası ve gecikmiş askeri ekipman teslimatları sayesinde hükümetin %2,7’lik maksadından daha güzel bir sonuç. Fitch, açığın 2026’ya kadar GSYİH’nin %3,5’ine genişleyeceğini ve artan savunma harcamaları nedeniyle yüksek kalacağını öngörüyor. Estonya’nın, savunma harcamalarının GSYİH’nin %1,5’ine kadar olan kısmını hesaplamadan çıkarılmasına müsaade veren ulusal kaçış hususunu aktifleştirerek Avrupa Komisyonu’nun çok açık prosedüründen kaçınması bekleniyor.
Artan savunma harcamalarını karşılamak ve borcu orta vadede stabilize etmek için Estonya yetkilileri, KDV’yi 2024’te %20’den %22’ye yükseltti. Ayrıyeten ferdî ve kurumsal gelir vergisi oranlarını 2025’te %20’den %22’ye çıkardı. 2025’te bir motorlu taşıt vergisi de uygulamaya konuldu. Yetkililer, ’savunma vergisi’ teşebbüsü kapsamında konsolidasyon tedbirlerini uygulamaya devam etme konusunda kararlı. Bu tedbirler ortasında Temmuz 2025’ten itibaren ek 2 puanlık KDV artışı (%24’e) ve Ocak 2026’dan itibaren ferdî ve kurumsal gelir vergilerinde 2 puanlık artış yer alıyor. Konsolidasyon stratejisi ayrıyeten idari maliyetlerde bir azalmayı da içeriyor.
Hükümet borcu/GSYİH oranının 2024 sonundaki %23,6’dan 2026 sonunda GSYİH’nin %27,1’ine yükselmesi öngörülüyor. Bu oran, ’A’ medyanının %57,2 olan projeksiyonunun yarısından daha az. Estonya’nın borcunun 2029’da %33 düzeyinde stabilize olması bekleniyor. Evvelki incelemeden bu yana borç iddialarındaki üst istikametli revizyon, büyük ölçüde yakın ve orta vadede değerli ölçüde daha yüksek savunma harcamalarından kaynaklanıyor. Estonya’nın faiz/gelir oranının 2024’teki %1,4’ten 2026’da %1,7’ye yükselmesi, lakin benzerlerinden (2026’da ’A’ medyanı: %4,0) değerli ölçüde düşük kalması öngörülüyor.
Estonya iktisadı, 4Ç24’te yıllık %1,2 büyümeden evvel gerçek olarak 10 çeyrek üst üste daraldı. Bununla birlikte, iktisat 1Ç25’te özel tüketimdeki düşüş ve sakin yatırımların tesiriyle tekrar geriledi.
Fitch, büyüme kestirimlerini evvelki incelemede %1,2 ve %2,3 olan 2025 için %0,9 ve 2026 için %1,9 olarak revize etti. Bu durum, artan jeopolitik riskleri, yüksek tarifeleri, süreksiz enflasyon artışını ve zayıf dış talebi yansıtıyor. Fitch, Estonya’yı pandemi, Rusya-Ukrayna savaşı ve sonrasındaki güç krizinden en çok etkilenen Orta ve Doğu Avrupa ülkesi olarak pahalandırıyor.
2025 başında HICP enflasyonundaki yükseliş, Nisan ayı prestijiyle %4,4’e ulaştı. Bu artış öncelikle besin ve güç fiyatlarındaki artıştan kaynaklandı. Fitch, ortalama enflasyonun 2025’te %5,3’e yükselmesini (2024’teki %3,7’den), 2026’da ise %3,6’ya gerilemesini öngörüyor.
Cari hesap (CA) açığı 2024’te GSYİH’nin %1,1’ine düştü (2023: %1,8). Bu düşüş, daha yüksek hizmet ticareti fazlası ve daha yüksek birincil gelir girişlerinden kaynaklandı. Pandemi öncesi (2013-2019) yapısal fazlalardan yapısal açıklara geçiş, Estonya’nın net dış alacaklı konumunu düşürdü. Bu durumun 2025 ve 2026’da GSYİH’nin yaklaşık %18’i olması öngörülüyor (2023: %36,2).
Büyük ölçüde yabancı sahipliğindeki bankacılık kesimi düzgün sermayeye sahip. Tier 1 sermayenin risk yüklü varlıklara oranı 2024 sonunda %19,1’di (2023 sonu: %21,4). 2024 sonunda %1,2 olan problemli kredilerin hissesi (2023 sonu: %1,1) AB’deki en düşük oranlar ortasındaydı. Yüksek kârlar, Estonya bankacılık kesiminin Ocak 2025 prestijiyle gelişmiş gelir vergisi oranının %14’ten %18’e yükselmesiyle başa çıkabilecek düzgün bir pozisyonda olduğu manasına geliyor.
Estonya’nın hem Siyasi İstikrar ve Haklar hem de Hukukun Üstünlüğü, Kurumsal ve Düzenleyici Kalite ve Yolsuzlukla Çaba için ESG İlgililik Puanı (RS) ’5[+]’ düzeyinde. Bu puanlar, Dünya Bankası Yönetişim Göstergelerinin (WBGI) Fitch’in özel Sovereign Rating Model’inde (SRM) sahip olduğu yüksek yükü yansıtıyor. Estonya, %87’lik yüzdelik dilimle yüksek bir WBGI sıralamasına sahip. Bu durum, istikrarlı ve barışçıl siyasi geçişlerin uzun bir geçmişini, siyasi sürece iştirak için yeterli yerleşmiş hakları, güçlü kurumsal kapasiteyi, tesirli hukukun üstünlüğünü ve düşük seviyede yolsuzluğu yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
