Investing.com — Fitch Ratings, Salı günü El Salvador’un Uzun Vadeli Yabancı Para Ünitesi İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ’B-’ olarak istikrarlı görünümle teyit ettiğini açıkladı. Bu karar, finansman gereksinimlerindeki azalma ve Milletlerarası Para Fonu (IMF) programıyla olan münasebetin dayanağıyla finansman kısıtlamalarının hafiflemesi üzere faktörlerin bir kombinasyonunu yansıtıyor.
El Salvador’un notu, finansman ihtiyaçlarındaki düşüşten ve IMF programı kapsamındaki siyaset çapalarının uygulanmasından yarar sağlıyor. Ülke, benzerlerine kıyasla daha düşük enflasyon ve daha yüksek kişi başına düşen GSYİH gösterdi. Bununla birlikte, not, ölçülü ekonomik büyüme, yüksek borç düzeyleri ve faiz yükleri nedeniyle hudutlu kalmaktadır. Fitch, 2023 yılındaki emeklilikle ilgili borç takasını problemli bir borç takası olarak kıymetlendirdi.
IMF’nin El Salvador için 40 ay boyunca 1,4 milyar dolar fiyatındaki Genişletilmiş Fon Kolaylığı (EFF), ön yüklemeli ıslahatlarla birlikte art yüklemeli finansman sağlayacak biçimde yapılandırıldı. Bu ıslahatlar, emeklilik sisteminin aktüeryal değerlendirmesi de dahil olmak üzere mali disiplini ve yönetişimi güzelleştirmeyi amaçlıyor. Bu kıymetlendirme, sistemin sürdürülebilirliği için bir ıslahat önerisi sunacak. Program ayrıyeten, özel bölümde istekli kabulünü sağlarken, kamu dalında ve vergi tahsilatlarında kullanımını önleyerek Bitcoin ile ilgili riskleri de ele alıyor. Devlet Başkanı Nayib Bukele’nin popülaritesi ve partisinin kongredeki çoğunluğu, programın uygulama riskleri için hafifletici faktörler olarak görülüyor. Programın, başka çok taraflı kurumlardan 2,2 milyar dolar ek fon çekmesine yardımcı olması bekleniyor.
Fitch, El Salvador için uygunlaşan bir mali yörünge olduğunu belirtti. Mali olmayan kamu dalı açığı 2023’te GSYİH’nin %4,7’sinden 2024’te %4,4’e düştü. Bu oranın 2025’te %3,4’e ve 2026’da %2,1’e düşmesi öngörülüyor. 2025 bütçesi, harcamaları azaltmayı ve daha verimli vergi idaresi yoluyla gelirleri artırmayı amaçlayan yapısal ıslahatları içeriyor.
Bu iyileşmelere karşın, kamu dalı borcunun yüksek kalmaya devam etmesi ve 2025’te GSYİH’nin %87,8’ine ulaşması bekleniyor. Bu oran, ’B’ medyanının %52,1 olan oranının değerli ölçüde üzerindedir. 2024’te %17,2 olan yüksek faiz-gelir oranı, notun değerli bir kısıtlayıcısı olmaya devam ediyor.
El Salvador’un finansman gereksinimlerinin önümüzdeki yıllarda yönetilebilir olması bekleniyor. Çok taraflı kredilerin hükümetin ihtiyaçlarını karşılaması öngörülüyor. 2025 ve 2026 için yeni dış tahvil ihraçları planlanmıyor. Ülke ayrıyeten, yükümlülük idaresi operasyonları ve dış piyasalara erişim yoluyla 2024’te kısa vadeli borcunu azaltmayı başardı.
Ekonomik büyümenin, mali ayarlamalar ve ABD büyümesindeki yavaşlama nedeniyle 2025’te yaklaşık %2,2’ye düşmesi bekleniyor. Lakin bu oranın 2026 ve 2027’de %2,5’e yükselmesi öngörülüyor. Hükümetin mahallî bankalara olan borçlarını ödemesiyle özel yatırımların artması olası. Bu durumun ekonomik faaliyeti canlandırması ve büyüme beklentilerini desteklemesi bekleniyor.
Cari süreçler açığı 2024’te GSYİH’nin %1,8’ine genişledi. Bu açığın, personel dövizleri ve turizmin takviyesiyle sonraki yıllarda daralması öngörülüyor. Direkt yabancı yatırımların, altyapı ve endüstriyel gelişmeye odaklanarak açığı büsbütün finanse etmesi bekleniyor. El Salvador’un dış finansmanına yönelik riskler ortasında, ihracatı ve personel dövizi girişlerini etkileyebilecek ABD tarifeleri ve göçmenlik siyasetleri yer alıyor.
Son olarak, El Salvador’un memleketler arası rezervlerinin 2025’te 4,2 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Merkez Bankası, finansal istikrarı güçlendirmek için likidite ihtiyaçlarını artırıyor. Ülkenin yönetişim faktörleri için ESG İlgililik Puanı, düzenleyici kalite ve yolsuzluk denetiminin orta seviyede olduğunu yansıtarak ’5’ olarak kalmaya devam ediyor.
Fitch, ağırlaşan finansman tansiyonları yahut dış likidite de değerli bir düşüş dahil olmak üzere potansiyel negatif not aksiyonları için faktörleri özetledi. Buna karşılık, hükümetin borç-GSYİH oranında sürdürülebilir bir azalmaya ve döviz rezervlerinde iyileşmelere yol açan mali konsolidasyon, olumlu bir not aksiyonuna neden olabilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
